Páteční oznámení nominace Kevin Warsh na nového šéfa Federal Reserve bylo pro trhy silným impulzem. Warsh, bývalý člen Rady guvernérů Fedu (2006–2011), je vnímán jako pragmatický ekonom s důrazem na cenovou stabilitu a opatrnou měnovou politiku. Donald Trump jeho nominaci rámoval jako krok směrem k obnově důvěry v centrální banku a zmírnění napětí mezi Fedem a Bílým domem.
Toto se na trzích rychle propsalo do režimu „risk-off“ – a hlavně do nuceného zavírání pozic u investorů, kteří byli v drahých kovech výrazně zainvestovaní přes deriváty. Výsledkem byl prudký výplach cen: po předchozím extrémním růstu stačil impulz a následné uzavírání pákových pozic pohyb výrazně urychlilo. Zlato během pátku 30. ledna spadlo zhruba o 9,5 % na 4 883,62 USD za unci a stříbro propadlo o 29 % na 85,3 USD. Následně v pondělí 2. února se tlak nevytratil a došlo k dalšímu poklesu cen drahých kovů. V 15:30 SEČ činila cena zlata 4 697 dolarů za unci (pokles o 3,7 %), stříbra 80,8 dolarů za unci (pokles o 5,3 %).
Část dynamiky šla čistě na vrub mechanice trhu: při extrémní volatilitě dochází ke zpřísnění podmínek řízení rizika a část účastníků je nucena pozice zmenšovat, i když se fundamentální příběh během pár hodin zásadně nezměnil. V praxi to znamená jediné: volatilita se může v letošním roce rychle přelévat napříč třídami aktiv, a proto dává smysl mít v portfoliu i složku, která stojí na průběžném cash-flow (nájemném), nikoliv na každodenním přeceňování na burze.
Nemovitosti a význam stabilního cash flow
Právě zde se znovu ukazuje rozdíl mezi finančními aktivy citlivými na rétoriku centrálních bank a reálnými aktivy, která stojí na užitku. Nemovitosti nereagují na měnovou politiku skokově, ale postupnou změnou struktury poptávky.
Pokud je návrat k extrémně levným hypotékám nepravděpodobný, zůstává omezená dostupnost vlastního bydlení a roste význam nájemního trhu. Investiční logika se tak posouvá od spekulace na růst ceny k důrazu na stabilní, průběžný příjem.
Zejména regionální nemovitosti mimo nejdražší metropole nabízejí kombinaci nižších vstupních nákladů a stabilní poptávky po nájemním bydlení. V době zvýšené nejistoty hraje právě pravidelné cash flow klíčovou roli.
Význam pro investiční portfolio
Nedávný vývoj na trzích s drahými kovy ukazuje, jak rychle se může změnit sentiment investorů. Zlato splnilo roli pojistky, zároveň však připomnělo limity aktiv, jejichž cena je silně ovlivněna krátkodobými očekáváními.
V prostředí zvýšené nejistoty dává smysl kombinovat finanční aktiva s investicemi založenými na reálném užitku a stabilním příjmu. Regionální rezidenční nemovitosti tak představují racionální součást portfolia, která není závislá na každodenním přeceňování na burze.
