Na svém čtvrtečním zasedání bankovní rada České národní banky v souladu s většinovým očekáváním analytiků zpomalila snižování úrokových sazeb a snížila je o jestřábích 0,25 % na 4,50 %, což představuje dvouapůlleté minimum. Hlasování bylo jednomyslné a v reakci na to koruna vůči euro posílila o 14 haléřů za euro.
Zároveň s tím byla zveřejněna nová makroekonomická prognóza – viz následující graf:
I po tomto snížení označil guvernér Aleš Michl měnovou politiku za restriktivní. Ve srovnání s červnovou jádrovou inflací činí reálná úroková sazba 2,3 % a Aleš Michl přímo v prohlášení výslovně uvedl: „…bankovní rada považuje za nezbytné vytrvat v přísné měnové politice a další snižování sazeb pečlivě zvažovat, případně k němu přistupovat velmi opatrně“ a dodal: „Bankovní rada konstatuje, že proces snižování sazeb může být kdykoliv přerušen či zastaven na stále restriktivních úrovních spolu s tím, jak se úrokové sazby přibližují k neutrálním hodnotám.“
Bankovní rada označuje přetrvávající inflační rizika za hlavní důvod zpomalení snižování úrokových sazeb. Jako jediný protiinflační faktor uvedla slabý vývoj globální ekonomiky, zejména v Německu, což má negativní dopad i na ekonomiku v České republice.
Česká národní banka (ČNB) v nové prognóze zhoršila ve srovnání s květnovou prognózou výhled české ekonomiky pro letošní rok. Očekává, že hrubý domácí produkt (HDP) vzroste o 1,2 %, zatímco v květnu předpovídala růst 1,4 %. Pro příští rok předpokládá ČNB zrychlení ekonomického růstu, kdy by HDP mělo vzrůst o 2,8 %, což je oproti předchozí prognóze zlepšení o 0,1 procentního bodu. V roce 2026 by měl růst ekonomiky zpomalit na 2,4 %.
Průměrná inflace by podle ČNB měla letos dosáhnout 2,2 %, což je mírně nižší hodnota oproti květnové prognóze 2,3 %. Pro roky 2025 a 2026 předpokládá 2% míru inflace.
Nejbližší měnověpolitické zasedání bankovní rady se koná 25. září. Vedení Evropské centrální banky zasedá 12. září a Fedu 17. – 18. září. Bankovní rada bude mít k dispozici nejen jejich rozhodnutí o (ne)snížení úrokových sazeb, ale i reakci finančních trhů.
Pokud nepřiletí černá (nebo alespoň tmavě šedá) labuť, na zbývajících třech letošních zasedáních lze očekávat snižování úrokových sazeb pokaždé o 25 bazických bodů.
Z pohledu vývoje české ekonomiky se jedná o malé snížení a bankovní rada by měla urychlit snižování úrokových sazeb. Tím by se snížily negativní dopady nedostatečně snížených úrokových sazeb na domácnosti a podniky, které se v současnosti potýkají s nízkou podnikatelskou důvěrou.
…
The CNB has slowed down the reduction of interest rates
The CNB Board decided to reduce interest rates by hawkish 0.25% during its meeting on Thursday, bringing the rate to 4.50%, the lowest level in two and a half years. This move was widely anticipated by analysts and received unanimous support. Following the decision, the koruna appreciated by 14 cents against the euro.
At the same time, a new macroeconomic forecast was published – see the following chart
Even after this reduction, Governor Ales Michl described monetary policy as restrictive. Compared to June’s core inflation, the real interest rate is 2.3%, and Ales Michl explicitly stated the following in his statement: „…considers it necessary to persist with tight monetary policy and carefully consider any further rate cuts, approaching them with great caution“ and added „The Bank Board states that the interest rate reduction process can be paused or terminated at any time at levels that are still restrictive as rates approach their neutral levels.“
The main reason for the slowdown in interest rate cuts, as highlighted by the Board, is the presence of persistent inflation risks. The weak global economy, especially in Germany, was the only anti-inflationary factor mentioned, which was also impacting the Czech economy negatively.
The Czech National Bank (CNB) has revised its outlook for the Czech economy this year, with a new forecast of 1.2% growth in gross domestic product (GDP) compared to the 1.4% forecast in May. Looking ahead to next year, the CNB expects economic growth to pick up, with GDP projected to increase by 2.8%, an improvement of 0.1 percentage point from the previous forecast. By 2026, the bank predicts a deceleration in economic growth to 2.4%.
As per the CNB, the average inflation is expected to reach 2.2% this year, which is slightly lower than the 2.3% forecast made in May. Additionally, the CNB foresees a 2% inflation rate for the years 2025 and 2026.
The upcoming Board meeting is scheduled for 25 September. Both the European Central Bank and the Fed are set to convene on 12 September and 17-18 September, respectively. Apart from deciding on interest rate cuts, the Board will also analyze the reaction of the financial markets.
Without the occurrence of a black (or at least a dark grey) swan event, interest rates will likely be decreased by 25 basis points at the remaining three meetings scheduled for this year.
Considering the Czech economy’s perspective, this reduction is minor, prompting the Bank Board to quicken the interest rate decrease. Such action would mitigate the adverse impact of an insufficient decrease in interest rates on households and businesses facing challenges due to weakened business confidence.
