Bankovní rada ČNB na svém zasedání 7. května 2026 jednomyslně ponechala úrokové sazby beze změny. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 3,50 %, diskontní sazba na 2,50 % a lombardní sazba na 4,50 %. Na těchto úrovních setrvávají od května 2025.
Klíčová čísla zasedání:
- 2T repo sazba: 3,50 % (beze změny od května 2025)
- Hlasování: 7:0, opět jednomyslné rozhodnutí
- Inflace v dubnu 2026: 2,5 % meziročně (předběžný odhad ČSÚ)
- HDP v 1. čtvrtletí 2026: +2,1 % meziročně (zpomalení z předchozích 2,5 %), hlavním zdrojem růstu zůstala domácí poptávka
- Mzdový růst ve 4. čtvrtletí 2025: +7,4 % meziročně
- Rizika inflace: proinflační
- Výhled sazeb: nárůst krátkodobých tržních úrokových sazeb ve druhém čtvrtletí
ČNB zůstává opatrná
Květnové zasedání proběhlo v podmínkách mimořádné nejistoty spojené s konfliktem na Blízkém východě. ČNB pracovala s různými scénáři vývoje a sleduje přímé i nepřímé dopady dražších energetických komodit na inflaci, ekonomickou aktivitu a finanční podmínky.
Členové bankovní rady měli k dispozici úterní předběžný odhad dubnové inflace, která se zvýšila z březnových 1,9 % na 2,5 % meziročně. Významnou roli sehrály ceny energií včetně pohonných hmot. Po zbytek roku ČNB očekává inflaci nad 2 %, zvýšená má zůstat také jádrová inflace pohybující se zhruba kolem 3 %.
Kombinace vyšší inflace, zvýšené jádrové inflace a nejistých cen energií vysvětluje, proč bankovní rada hodnotí rizika jako proinflační. Ve svých rozhodnutích ČNB opakovaně upozorňuje na riziko oživení úvěrové aktivity:
Cílem dnešního rozhodnutí je zajistit, aby celková inflace zůstala na horizontu měnové politiky stabilizovaná poblíž 2% inflačního cíle. To vyžaduje, aby úvěrová dynamika nebyla nadměrná a růst množství peněz v ekonomice tak zůstal přiměřený. Tím bude měnová politika přispívat k udržení nízké inflace.
O ponechání úrokových sazeb beze změny minulý týden v souladu s očekáváními rozhodly také americký Fed a Evropská centrální banka. Pro ČNB je to důležité hlavně proto, že vývoj v zahraničí, geopolitické události a situaci na finančních trzích výslovně řadí mezi faktory, které bude dál sledovat při dalších rozhodnutích.
ČNB zároveň zveřejnila novou makroekonomickou prognózu. Oproti únorové počítá s vyšší inflací a mírně nižším růstem HDP, ale s posílením koruny:
- Růst HDP: Odhad pro rok 2026 byl v porovnání s únorovou prognózou snížen z 2,9 % na 2,6 %, pro rok 2027 z 2,9 % na 2,7 %.
- Míra inflace: Odhad pro rok 2026 byl v porovnání s únorovou prognózou zvýšen z 1,6 % na 2,2 % a pro rok 2027 z 2,1 % na 2,4 %
- Úrokové sazby: Základní scénář prognózy je konzistentní s nárůstem krátkodobých tržních sazeb ve druhém čtvrtletí. Odhad 3M PRIBOR pro rok 2026 byl zvýšen z 3,6 % na 3,8 %, pro rok 2027 snížen z 4,0 % na 3,6 %.
- Kurz české koruny: Odhad pro rok 2026 byl posílen z 24,4 CZK/EUR na 24,3 CZK/EUR a pro rok 2027 z 24,5 CZK/EUR na 24,4 CZK/EUR.
Co z toho plyne?
Květnová prognóza je pro trh důležitá hlavně tím, že u krátkodobých tržních sazeb ukazuje směrem nahoru. Se základním scénářem ČNB je konzistentní jejich nárůst ve druhém čtvrtletí. Pro hypoteční trh to znamená, že výrazné zlevnění úvěrů v dohledné době není základní scénář. Pokud se vyšší tržní sazby promítnou do ceny zdrojů bank, část hypoték může naopak mírně zdražit.
Potenciální kupci nemovitostí, kteří čekají na výrazné zlevnění hypoték, čekají na scénář, který prognóza ČNB zatím neslibuje. To samo o sobě neznamená, že každý nákup musí proběhnout okamžitě, ale že odklad nákupu není bezriziková strategie. Strukturální nedostatek bytů mezitím pokračuje nezávisle na sazbách, nájemní poptávka roste a u dobře vybraných investičních nemovitostí se tím zvyšuje význam stabilního nájemního příjmu.
Pro investora do nemovitostí se tím znovu potvrzuje staré pravidlo: v nejistém makroekonomickém prostředí nerozhoduje očekávání levnějších peněz, ale kvalita aktiva, rozumná vstupní cena, dosažitelné nájemné a stabilní cash flow.
V tomto makroekonomickém prostředí regionální trhy potvrzují to, co jsme do naší strategie zabudovali od počátku: poptávka po bydlení mimo přehřátá centra je strukturální, nikoli cyklická. Zatímco pražský střed zůstává citlivý na vysokou vstupní cenu a spekulativní kapitál, regionální lokality nabízejí příznivější poměr nákupní ceny a dosažitelného nájemného.
Právě tento poměr rozhoduje o stabilitě výnosu v prostředí, kde úrokové sazby neklesají lineárně ani předvídatelně. Květnové zasedání ČNB ukázalo, že jejich další směřování není jednoznačné. Repo sazba sice zůstala beze změny, ale prognóza poprvé pracuje s nárůstem krátkodobých tržních sazeb ve druhém čtvrtletí a bankovní rada označila rizika výhledu za proinflační.
To není prostředí pro čekání na levnější financování. Větší hodnotu má výběr nemovitosti, která stojí na realistickém nájemném, kontrolovaných provozních nákladech a schopnosti obstát i bez rychlého poklesu sazeb.
